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长江家电周度观点(17W19):估值未有泡沫,配置价值依旧凸显

发布时间:2017-05-14    研究机构:长江证券

上周家电板块行情回顾

上周大盘延续震荡下行走势,仅金融板块录得正收益,家电板块虽有所回调, 但整体表现仍较为稳健,苏泊尔、美的集团及格力电器等价值龙头涨幅居于板块前列,老板电器及华帝股份等高成长厨电个股走势稳健且相对收益较为明显; 总体看来,上周家电指数下跌1.51%,在申万一级行业中排名第3 位,分别跑输沪深300 及上证综指1.59 及0.88pct;个股层面,上周家电板块涨幅前三个股分别为苏泊尔(8.09%)、朗迪集团(4.98%)及天际股份(002759)(3.68%),跌幅前三个股分别为金莱特(-13.89%)、长青集团(-13.21%)及四川九洲(-12.94%)。

行业重点数据跟踪及点评

中怡康数据,17 年3 月彩电零售量及零售额分别下滑19.09%及9.03%,17 年一季度零售量及零售额累计分别下滑20.48%及12.87%;3 月彩电终端销售表现环比2 月虽有所改善但依旧延续负增长态势,我们判断主因一方面在于16 年大型赛事驱动及互联网品牌大力营销下,以更新需求为主的终端需求或已有所释放;另一方面在面板价格持续上行背景下彩电终端售价的上行或对终端需求也有所影响;此外,考虑到中怡康口径相对侧重线下KA 渠道,在线上及非KA 渠道的占比逐步提升背景下,该零售增速对实际终端表现估计或存在一定低估。

上周行业重要新闻精选及点评

1、四月空调价格回暖;在原材料大幅上行背景下,空调产品终端售价有所上涨也在预期之中,且受益线上同价趋势空调线上线下均价差距已经不大;而零售量角度来看,考虑到中怡康口径相对侧重KA 渠道,数据对终端销量或有所低估,不过线上增长总体依旧优于线下;2、一季度多联机表现强势;一季度多联机销售额延续高增长趋势,正如我们在《中央空调行业深度报告:家用成就趋势,大周期才刚刚开始》所分析指出的那样,中央空调行业的回暖主要依赖多联机产品销售增长,而驱动多联机高增长的核心因素正逐步转向家用中央空调。

本周核心观点及投资建议

随着年报及一季报披露完毕,家电行业整体业绩表现超预期,板块价值品种业绩确定性持续兑现;稳健业绩表现是板块领涨市场的坚实支撑,此外我们认为推动优质消费品估值提升的核心动因并未发生改变,且目前家电价值蓝筹业绩增速与估值匹配度较好,稳健配置价值依旧显著;维持行业“看好”评级,坚定看好五朵价值金花,持续推荐业绩稳健增长、估值具有提升预期且股息率优势明显的稳健之花格力电器及美的集团,及增长预期较好的成长之花老板电器及华帝股份,此外持续推荐治理改善带动盈利提升的中央空调概念股海信科龙。

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